Klima - i relation til vores kommercielle investeringer

Vi ønsker en proaktiv og ambitiøs tilgang, når det gælder klimarelaterede forhold i vores investeringsportefølje. Vi tilvælger aktivt investeringer i bl.a. grøn infrastruktur, grønne obligationer, missionsrettede investeringer, skov m.v. og har et aktivt ejerskab. Gennem grundig due diligence-proces med særskilt ESG-due diligence, regelmæssige opfølgningsmøder og målinger ønsker vi, at vores investeringer bidrager positivt til den grønne omstilling. Vi søger at integrere ESG i hele investeringsprocessen, og understøtter det med eksterne partnere som Sustainalytics. Denne tilgang sikrer, at vi ikke kun minimerer risici, men også maksimerer mulighederne for at skabe en bæredygtig fremtid.

Herunder beskrives initiativer, som skal sikre, at porteføljen har fokus på både risici samt muligheder indenfor den grønne omstilling. 

Dialog med kapitalforvaltere – fokus på klima 

Realdanias tilgang til aktivt ejerskab og ESG er dialog og engagement. Derfor har vi med fast frekvens dialog med forvalterne om klima, så vi sikrer, at det har en betydelig position i forvalterens prioriteringer. 

På de mindre omsættelige hovedaktivklasser er den skriftlige ESG-gennemgang en del af den indledende analysefase. Her skal kapitalforvalteren skriftligt redegøre for sin ESG-politik, og herunder også hvilke der foretages på klimaområdet. Vi ønsker, at ESG er en integreret del af forvalterens investeringsproces. I forbindelse med due diligence afholder vi således et dedikeret ESG-møde, hvor der er fokus på klima. Dette bidrager til en struktureret ESG-due diligence og efterfølgende overvågning.

Fixed Income Investment Grade (IG)

I Realdanias internt forvaltede Fixed Income Investment Grade mandat ønsker vi at investere i grønne obligationer. De grønne obligationer bliver aktivt eftersøgt og købt på kommerciel vis i lighed med andre obligationer.

Vi ønsker, at de grønne obligationer overholder EU-taksonomien. Indenfor Fixed Income Investment Grade ønsker vi ikke at investere i fossile selskaber. Det skyldes bl.a., at gældshavere ikke i samme grad som aktionærer har mulighed for direkte at påvirke virksomhederne, da gældshaverne ikke har stemmeret på generalforsamlinger.

Fixed Income Non-Investment Grade

Indenfor Non-Investment Grade ønsker vi ikke at investere i obligationer eller lån udstedt af virksomheder, som har produktion af fossile brændstoffer som deres primære forretning. 

Fossile brændstofproducenter i denne hovedaktivklasse forventes ikke at have fokus på eller kapacitet til at kunne foretage en grøn omstilling af deres kerneforretningsområde. Retningslinjerne for fravalget af producenter af fossile brændstoffer gælder alle aktive mandater. 

Equities

Vi ønsker at understøtte virksomheder, der bidrager til den grønne omstilling. Det betyder fravalg af nogle selskaber og tilvalg af andre. Fravalgene vil især materialisere sig i fossile energiselskaber. Dog er der selskaber,  som vi både ud fra et klima- og risikoperspektiv ikke ønsker at have i porteføljen, fordi der er stor risiko for strandede aktiver, der har risiko for at blive værdiløse som følge af eksterne faktorer. Det gælder selskaber med betydelige aktiviteter indenfor tjæresand, kul samt arktisk olie og gas. 

Udgangspunktet er, at vores kapitalforvaltere, når de investerer i fossile selskaber, skal kunne dokumentere, at selskabet er en del af den grønne omstilling. Vi udsender særskilt et detaljeret spørgeskema til vores forvaltere en gang årligt, hvor vi sætter fokus på klimarelaterede forhold. Vi beder blandt andet forvalterne om at redegøre for selskabernes udledning, hvorvidt selskaberne har en målsætning for at nå Paris-aftalens målsætning, og hvorvidt de inddrager klimarelaterede risici i deres selskabsvurdering. 

Hovedaktivklassen Equities har en målsætning om, at børsnoterede aktier skal følge Paris-aftalens reduktionsmål for udledning. Dette betyder, at porteføljens CO2 intensitet initialt skal være betydeligt lavere end det globale benchmark og herefter reduceres, så det følger Paris aftalens målsætning om, at temperaturstigningen ikke bør overskride 1,5°C i 2050. Målsætningen omfatter, at CO2-aftrykket i aktieporteføljen er reduceret med 50 % i 2025 og 64 % i 2030 relativt til benchmark med udgangspunkt i 2019-tal. Udgangspunktet er valgt i henhold til branchevejledninger fra Forsikring og Pension* (Branchevejledning - klimarapportering (fogp.dk)):

Forsikring & Pensions klimarapportering – branchehenstilling (pdf)

CO2e-udledninger for Realdanias samlede børsnoterede aktiebeholdninger:

Totale finansieret CO2e-udledninger (Tons CO2e)*: 26.390

*De totale CO2e-udledninger er beregnet ud fra Scope 1 og 2 udledninger. De senest tilgængelige data fra Sustainalytics er anvendt til denne beregning. Af disse data er  ca. 84 % rapporterede tal direkte fra selskaberne, mens ca. 14 % er estimerede data. De resterende 2 % af har ingen emissionsdata i Sustainalytics database. Nøgletallet repræsenterer Realdanias samlede udledninger, målt i tons CO2e, baseret på aktiebeholdninger i de to hovedaktivklasser: Equities og Missionsrettede Investeringer.

Figuren er baseret på det seneste tilgængelige data fra Sustainalytics og er beregnet ud fra følgende formel:

Figuren viser de to hovedaktivklasser Equities’ og Missionsrettede Investeringers eksponering mod CO2-intensitive selskaber. Det er et udtryk for scope 1 og 2 CO2e-udledning relativt til selskabernes omsætning. Dette parameter kan give et indblik i porteføljens eksponering overfor klimarelaterede risici.

Fra 2019 til 2024 har Realdania reduceret de gennemsnitlige CO2-intensitet for børsnoterede aktier med ca. 37 %. I forhold til verdensindekset MSCI World fra 2019, ligger Realdanias CO2-intensitet ved udgangen af 2024 ca. 64 % lavere.

Private Equity

Aktivklassen er karakteriseret ved stor variation i ESG-rapportering og -initiativer. Vi investerer gennem forvaltere i fonde, der består af en portefølje af virksomheder. Disse virksomheder har typisk fælles karakteristika såsom sektor, størrelse og geografi. ESG-relevans varierer ofte efter typen af forvalter, hvor den mindre danske venture-forvalter fokuserer på diversitet, og den større amerikanske industri-forvalter fokuserer på ressourceforbrug og mindsteløn. Vi har integreret ESG-evaluering i forbindelse med udvælgelse af forvaltere og prioriterer forvaltere, der fuldt ud integrerer ESG-forhold i deres investeringsprocesser. Efter investeringen overvåges virksomheder systematisk for klimapåvirkning (E) og forvalternes ESG-forhold, der er relevante for den specifikke type forvalter. 

Vi ønsker at undgå at investere i fossile selskaber i Privae Equity – både direkte aktører og underleverandører. Vi identificerer systematisk selskaber med større klimapåvirkning i PE-porteføljen for at danne grundlaget for dialog med forvalteren.  

Alternative Investments

Hovedaktivklassen, Alternative Investeringer, omfatter en række forskellige aktivklasser, der hver har unikke eksponeringer til klima- og ESG-forhold. Fælles for aktivklasserne behandles ESG-forhold både i due diligence-fasen og i den løbende dialog med forvalterne efter investeringen er foretaget. 

Generelt tilstræber vi at investere i strategier, der bidrager til en positiv forandring. På klimaområdet er vi eksempelvis aktive inden for infrastruktur, hvor vi søger at understøtte den grønne omstilling – i bred forstand – fra fortsat udbygning af vedvarende energi til løsninger, der dekarboniserer energiintensive sektorer, og løsninger, der øger og forbedrer infrastrukturen omkring energi. Derudover fokuserer vi på muligheder indenfor skov- og naturbaserede strategier. I disse strategier er der mulighed for at fremme produktionen af bæredygtige produkter og understøtte sund of bæredygtig drift, begge med positive klimaeffekter.

Real Estate

I hovedaktivklassen Real Estate bliver ESG-forhold både behandlet i due diligence-fasen og i den løbende dialog med forvalterne efter investeringen er foretaget. Formålet er at sikre en bevægelse mod et bedre klimaaftryk, som kan gå hånd i hånd med en værdiforøgelse af de ejendomme, der investeres i.

ESG skal være en integreret del af alle forvalteres investeringsproces, og vi følger løbende op på forvalternes ESG-initiativer og de opnåede reaultater. Et stigende antal af Realdanias forvaltere indrapporterer GRESB, som benchmarker ejendomsfonde inden for ESG. På den måde forbedres datagrundlaget på de mindre likvide aktiver.

Missionsrettede Investeringer (MRI)

I Realdanias MRI-arbejde investerer vi ofte med CO2-reduktion og cirkulær økonomi som målsætning. Det giver besparelser, der som regel offentliggøres i form af årlige reduktioner i mio. tons CO2 samt mængden af affald, der er undgået. For investeringer, hvor CO2-besparelse eller cirkularitet er et impact-mål, rapporterer forvalterne herpå, og sideløbende evaluerer vi investeringen for at opbygge læring til fremtidige MRI-investeringer.